皇冠代理盘口 _营收集体下滑，五大电力净利却破了历史纪录

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图片来源：界面图库

五大电力集团旗舰上市公司去年成绩单均已出炉皇冠代理盘口 。

据界面新闻统计，五家电力上市公司营收集体下滑，主要原因为售电量和电价同比下降皇冠代理盘口 。

净利则呈现分化走势，三家增长、两家下滑皇冠代理盘口 。五家企业共赚取净利约388亿元，同比增长11.3%，超越2015年的历史高点，历史新高。

制图：彭天美

华能国际是五家公司中唯一一家净利突破百亿的企业，同比增幅42.17%；大唐发电的净利增幅最高，达到63.91%皇冠代理盘口 。

华能国际与大唐发电业绩增长，深度受益于动力煤价格回落，促进火电增利皇冠代理盘口 。

去年，国内动力煤价格波动明显，受供应宽松和需求疲软影响，上半年价格持续下跌，下半年触底反弹，但涨幅不高皇冠代理盘口 。全年看，秦皇岛港5500大卡动力煤均价为每吨703元，同比下降18.4%。

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同期，华能国际境内火电厂售电单位燃料成本同比下降11.13%皇冠代理盘口 。其煤机板块全年税前利润高达132.7亿元，同比增86%。

大唐发电的表现更为典型皇冠代理盘口 。申银研究指出，大唐发电2025年煤机入炉标煤单价（不含税）同比下降14.8%。成本的大幅削减直接带动其煤机板块实现利润总额56.25亿元，同比增长119.08%。从度电盈利看，其煤机度电利润总额改善了0.015元/千瓦时，成本红利抵消了电价下行的负面影响。

此外，国电电力、华电国际、中国电力的燃料成本降幅也超过两位数皇冠代理盘口 。

制图：彭天美

随着装机量迅速提升，新能源板块在贡献增长的同时，也正面临“量增价跌”的挑战皇冠代理盘口 。中电联数据显示，截至2025年底，全国非化石能源发电装机容量已达24亿千瓦，占总装机容量比重超过六成。

去年2月9日，国家发展改革委、国家能源局联合印发了《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）皇冠代理盘口 。这一重磅文件标志着中国新能源正式告别政府定价时代，将全面由市场形成。因此，电价不确定性成为行业共同面临的考验。

去年，国电电力平均电价为400.90元/兆瓦时，较上年下降约6.73%，在五大公司中降幅最大皇冠代理盘口 。

国电电力上年资产处置收益基数较高，也导致去年净利回落幅度较大皇冠代理盘口 。

制图：彭天美

中国电力因新能源占比较高，受市场化交易电价下行及消纳压力影响也很明显，其风电及光伏板块利润空间受到较大挤压，导致其整体盈利空间承压皇冠代理盘口 。

华能国际也在财报中表示，其风电板块税前利润为56.08亿元，同比下降约17%，主因在于风资源波动导致利用小时数下滑以及市场交易电价走低皇冠代理盘口 。

但方正证券在研报点评中指出，由于华能国际主力电厂多位于北方区域，电价韧性较强，降幅整体小于行业平均水平，有效减轻了下行压力皇冠代理盘口 。

制图：彭天美

大唐发电在财报风险提及，“随着新能源装机规模首次超过煤电，煤机利用小时逐年下降，公司存在煤机电量降低的风险皇冠代理盘口 。同时新能源电价由市场形成，增大了电价不确定性。”

华能国际同样在财报中表示，“受新能源出力特性影响，叠加消纳压力等因素，公司结算电价存在下降风险，或将影响总体收益皇冠代理盘口 。”

中国电力称，未来将面临消纳空间受限与系统调节成本增加的多重挑战皇冠代理盘口 。

在这场深度转型中，如何平衡煤电的容量价值与新能源的电量价值，将是这五家巨头需要在2026年业绩博弈中做出的关键选择皇冠代理盘口 。